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恒基达鑫公司年报点评:储罐增长预计将放缓

发布时间:2013-02-07    研究机构:第一创业证券

事件:

2月5日,公司公布2012年年报。全年度公司营收1.78亿元,归属于上市公司股东净利润0.64亿元,分别同比增长11.3%和15.4%。其中,第四季度公司营收0.41亿元,归属于上市公司股东净利润0.14亿元,分别同比增长3.5%和5.0%。全年实现EPS0.53,同比去年增长15.4%。

点评:

2012年营业增速逐渐放缓。从第二季度起,公司每季度营收增速逐渐从24.8%放缓至4.4%和3.5%。二季度公司高增速主要来源于扬州子公司今年上半年的扭亏。该一次性增长的影响逐渐被下游化工行业的不景气稀释。由于珠海当地化工厂原料仓储客户的需求下降,国际贸易客户的市场运作放缓,导致个别客户不再续租;此外,公司周边仓储企业的新建罐容不断增加,竞争加剧使得个别长期客户要求降低仓储费收费标准。

预计下游行业增速放缓将影响到公司储罐建设计划。珠海三期第一阶段16.5万立方米储罐目前已建成,1月起投产,预计全年平均出租率将比2012年略有下降。我们初步测算该批新储罐在2013年能增厚EPS0.11元。由于化工行业的不景气,公司同时公告暂缓珠海三期第二阶段,我们预计扬州一期续的13.5万立方储罐在2013年也难以全部建设完成,该批储罐对2014年公司业绩贡献也将有所削减。

下调公司评级至“审慎推荐”。我们预计2013-2014年公司EPS为0.65、0.76元,对应PE水平为21.0、17.9倍。由于下游化工行业不景气,目前公司估值水平已至合理水平,因此我们下调恒基达鑫(002492)评级至“审慎推荐”。

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