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恒基达鑫:珠海业务下滑,扬州依旧是增长点

发布时间:2012-10-29    研究机构:民族证券

2012年1-9月,公司实现营业收入137,182,791.91元,比上年同期增长13.84%;实现营业利润57,876,806.91元,比上年同期增长18.60%,利润总额64027630.17(合并),比上年同期增长11.83%;实现净利润49967384.17元(合并),比上年同期增长18.67%;实现每股收益0.42元,低于预期,主要由于公司三季度珠海业务经营低于预期。

珠海地区业务出现下滑。2012年3季度,珠海地区业务主营业务收入下降11%,而成本仍然上升11.6%,毛利率出现下降,从66%下降到57.5%。

受到化工行业景气度的影响,部分临时客户没有续租,并且罐区的周转率出现下降,公司的收入也出现下降。与此同时,公司人力等相关成本有所增加、财务费用有所增长,公司珠海地区业务盈利同比下降506万元。

扬州地区经营继续好转。随着4万立方米新罐在今年年初的投入运营以及优质客户的开发,扬州子公司从2011年亏损近500万元到2012年前3季度实现盈利近800万元,其中3季度盈利近200万元,预计4季度仍将保持3季度这一水平。全年来看,公司的增长点仍然主要体现在扬州地区的业务上,预计盈利在1000万元。由于扬州新罐在今年年初投入运营,相应的固定资产折旧有所增加,扬州地区业务的毛利率也所有下降,从65.9%下降到55.6%。

我们将公司主营业务收入和毛利率下调,预计2012-2014年,公司实现每股收益0.54元、0.65元和0.72元,PE分别为23倍、20倍和18倍。维持“增持”评级。

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