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恒基达鑫:第三季度业绩下滑,等待新产能释放

发布时间:2012-10-26    研究机构:天相投资

2012年1-9月,公司实现营业收入1.37亿元,同比增长13.84%;营业利润5787.68万元,同比增长18.6%;归属母公司所有者净利润4996.74万元,同比增长18.67%;基本每股收益0.42元。

公司主营液体化工品的装卸与仓储,是石化行业第三方物流服务商。业务辐射珠三角和长三角两大石化物流基地,在珠海高栏港拥有11万吨码头和44.8万立方米储罐,子公司扬州恒基达鑫(002492)在长江仪征港拥有4.5万吨码头和27.6万立方储罐,累计罐容72.4万立方米。

新储罐投产,扬州恒基达鑫收入增长。前三季度公司营业收入同比增长13.84%,主要由于4万吨新建储罐的投产,子公司扬州恒基达鑫装卸收入和仓储收入同比翻番。同时其仓储和装卸业务的毛利率也有所提高,带动综合毛利率提高0.44个百分点至59.68%。

第三季度经营有所下滑。第三季度,公司实现营收4096万元,同比增长4.35%,环比下降20%。单季度综合毛利率同比下降6.15个百分点至53.08%。受管理费用和财务费用上升的影响,期间费用率同比上升5.25个百分点至13.92%。实现基本每股收益0.11元,同比下降15%。

第四季度产能增长23%,业绩有望回升。以超募资金建设的珠海三期一阶段储罐项目有望在四季度建成投产,新增16.3万立方米储罐,产能提高23%。由于珠海基地储罐紧张,供不应求,有助于新储罐的产能快速释放。因用地问题被延期的扬州募投项目重新选址后,目前已完成土地及相关审批,预计2013年10月建成,投产后将新增20.3万立方米储罐。珠海三期二阶段9.9万立方米储罐也将于2013年底投产。明年总产能将增长34%至118.9万吨。产能增长将是影响公司今明两年业绩的重要因素。

维持“中性”评级。预计公司2012-2014年摊薄后每股收益分别为0.62元、0.70元和0.85元,对应10月24日收盘价的动态市盈率分别为21倍、18倍和15倍,维持“中性”投资评级。

风险提示:下游需求回落;募投项目进度不达预期;坏账风险。

申请时请注明股票名称