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恒基达鑫三季报点评:三季度业绩下滑,下调评级

发布时间:2012-10-29    研究机构:东莞证券

前3季度净利同比增长18.67%,增幅较上半年收窄。前3季度,公司实现营业收入1.37亿元,同比增长13.84%;实现营业利润5788万元、利润总额6403万元、归属于上市公司股东的净利润4997万元,分别同比增长18.61%、11.84%和18.67%。基本每股收益为0.42元。2012年上半年公司实现营业收入和净利润分别同比增长18.43%和42.41%。

第3季度业绩同比环比均有较大幅度的下降。就3季度单季度而言,实现营业收入4096.33万元,同比增长4.35%,环比下降19.56%;归属于上市公司股东的净利润为1270.98万元,同比下降20.29%,环比下降41.67%。基本每股收益为0.11元。第3季度的业绩下降拖累三季报业绩。

收入环比下降,成本费用上升导致第3季度业绩大幅下降。第3季度营业收入环比下降幅度大,主要是因为受经济大环境不景气影响,珠海库区的临时客户(主要是贸易商)流失导致收入下降,而受今年3月投产的扬州一期一阶段项目4万立方米罐容的积极影响,扬州库区的收入仍实现同比增长。

前3季度公司综合毛利率为59.67%,同比略提升0.45个百分点。但第3季度毛利率仅为53.08%,同比下降6.13个百分点。一方面是收入仅略为增长,另一方面是因为3季度码头、储罐等维修成本增加所致。同时第3季度的管理费用率和财务费用率均有所上升。

珠海三期一阶段和扬州一期二阶段项目将陆续建成投产。珠海三期一阶段16.5万立方米目前等待政府验收阶段,预计将于今年年底投产,届时总罐容将达88.9万立方米。扬州一期二阶段项目13.5万立方米预计将于2013年10月投产,届时总罐容将较去年底累计增长49.7%。

盈利预测与投资建议。受经济环境影响,珠海库区临时客户流失,预计公司全年的收入增长主要依靠扬州子公司的收入增长。接下来新建成项目的陆续投产将驱动公司明后2年的盈利增长。我们下调公司盈利预测为2012-2014年EPS分别为0.57元、0.75元、0.85元,对应PE分别为22.26倍、16.91倍、14.95倍,下调至“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示:新项目投产经营低于预期,大客户流失,需求下降。

申请时请注明股票名称