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交通运输行业:中通1Q市占扩大1.1%,航空淡季延续高增速

发布时间:2017-05-21    研究机构:天风证券

本周市场综述:本周A 股市场区间震荡,上证综指报收于3090.6,环比涨0.2%;深证综指报收于9971.0,环比涨1.9%;沪深300 指报收于3403.8,环比涨0.5%;创业板指报收于1801.1,环比涨1.5%;申万交运指数报收于2803.6,环比涨1.5%。本周交运行业子板块仅有航空板块下跌(-1.8%),其中机场板块涨幅最大(7.5%),其次为铁路运输板块(3.5%)。本周涨幅前三分别为长久物流(14.6%)、上海机场(10.2%)、恒基达鑫(002492)(7.5%);跌幅榜前三分别为天顺股份(-8.6%)、华贸物流(-6.2%)、北部湾港(-5.6%)。

航空机场板块:航空板块,各航司4 月数据陆续公布,淡季业务量增速略有放缓,客座率升幅略有缩窄,根据测算,行业ASK 增速12.2%,RPK 增速12.5%,客座率83.4%,同比升0.3 个百分点。我们认为2017 年行业景气度仍将处于高位,得益于需求旺盛和涨幅收窄的油价,二季度后行业票价及盈利能力进入爬坡期,三季度全行业业绩很有可能超市场预期,核心推荐具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航,首推两舱占比高、提价能力强的中国国航,其次是弹性最大的南方航空。机场板块,截至5 月19 日,白云机场可转债已转股数量为1.14亿股,累计转股比例为40.92%,而若周一收盘价格在16.33 元以上,将触发赎回条款,同时出境免税店招商结果可能于5 月下旬公布,需密切关注保底销售额和提成率指标;推荐上海机场(业绩最优,远期产能空间大、非航收入预期绝对增量最高)、白云机场(T2 航站楼即将投产,航空+非航收入双突破)、深圳机场(国际战略+机场提价业绩弹性最大),关注股息率达到4.2%的厦门空港。

物流快递板块:中通公布1Q17 业绩,一季度单量11.75 亿件,同比增41.9%,远超行业平均的31.5;收入26.15 亿元,同比增33.%,净利润5.03 亿元,同比增48.4%,龙头地位继续巩固,整体表现符合预期。我们维持快递版块行业增速将下滑、竞争格局激化、毛利率承压的判断,短期建议核心关注准备融资的韵达股份,以及或将参与航空混改的圆通速递和顺丰控股;物流板块继续推荐估值较低、前期涨幅较小的建发股份(地产业绩+金砖国家会议)、外运发展(弹性来自国企改革,招商局物流与航空货运混改)以及华贸物流(间接控股股东拟变更为中国诚通,未来有望迎来新的资源配置)。

航运港口板块:航运板块,矿石船型海岬报12239 美金/天,环比跌5.4%,致使BDI 指数下跌5.7%至956 点;集运价格继续回落,SCFI 环比跌4.0%至831 点,美东线报2298 点,跌5.5%;美西线报1310 点,跌8.5%;欧洲线报924 点,跌3.9%,地中海线跌3.7%至914 点;内贸市场运价小幅下跌,天津内贸集装箱运价指数收于685 点,环比跌0.1%。2 季度散货大概率回调,集装箱运费仍将维持涨跌互现特征,结合供需我们继续推荐具备多式联运壁垒和外延预期的安通控股,关注中远海控。港口板块,我们判断未来受“一带一路”战略、雄安新区及珠港澳大湾区建以及地方港口整合的预期推动,叠加17 年内外贸数据改善,港口行业整体业绩将超预期,继续推荐盈利超预期及具有改革背景的上港集团,关注深赤湾A、天津港、唐山港。

铁路公路板块:我们认为混改将会是延续本年度铁路板块投资的主线,而铁总盈利能力的提升将会是铁路资产证券化和混改的先决条件之一,继续推荐大秦铁路(煤炭运量提升+价格恢复)、广深铁路(客票提价+近期大幅调整),关注铁龙物流。公路板块,交通运输部在“十三五”期间将继续强化对超载违规车辆的查治,长期利好于高速货车流量的恢复,建议把握兼有股息率和转型预期的标的,依次排序为粤高速A、赣粤高速、深高速。

投资建议:推荐中国国航、南方航空、上海机场、建发股份、外运发展、安通控股、大秦铁路、上港集团。

风险提示:国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

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